近期，港股市場表現亮眼，本期我(wǒ)們針對不少投資(zī)者關注的港股市場熱點問題進行解答——
Q1：近期港股爲何出現大(dà)漲？
A1：一(yī)般來說，影響香港市場定價的因素由兩部分(fēn)組成：一(yī)個是分(fēn)子端，即盈利水平，和國内經濟複蘇程度息息相關；另一(yī)個是分(fēn)母端，代表流動性因子，和海外(wài)資(zī)金流動性、美國加息周期等有所關聯。
從分(fēn)子端來說，以PMI爲代表的部分(fēn)宏觀數據自今年春節後出現一(yī)定回暖，但整體(tǐ)來說較爲溫和，程度并不顯著；從分(fēn)母端來說，美國加息周期仍未結束，全球流動性仍然趨緊，可以理解爲一(yī)個相對“存量資(zī)金”的市場。
在這樣一(yī)種情況下(xià)，4月中(zhōng)旬以來，在日元兌美元彙率快速貶值、日本等亞太市場的股市波動、美國降息預期的一(yī)再推遲以及美股市場的波動加劇等多重因素影響下(xià)，基于全球配置的基金一(yī)定程度上收窄了上述等地市場的風險敞口，轉而流入當前性價比或相對更高、此前相對低配、且彙率更爲堅挺的港股市場。可以說，海外(wài)資(zī)金再配置，是推動本輪港股上漲的主要因素。
Q2：港股表現持續性如何？
A2：以中(zhōng)長期視角，從上述兩大(dà)影響香港市場定價的因素——分(fēn)子端和分(fēn)母端來分(fēn)析：
1）分(fēn)子端，2024年一(yī)季度經濟整體(tǐ)較好，當前也并未看到下(xià)行的迹象，後續專項債和特别國債預計将加速發行；政策端亦較爲積極，多地房産限購打開(kāi)，未來或陸續有政策出台，支持經濟發展。随着國内經濟逐步複蘇企穩、企業盈利逐步改善，或将從基本面層面進一(yī)步吸引資(zī)金流入。
2）分(fēn)母端，美國經濟一(yī)定程度上開(kāi)始顯露疲态：4月季調後非農就業人口增17.5萬人，大(dà)幅低于預期；4月美國平均每小(xiǎo)時工(gōng)資(zī)同比升3.9%，低于預期值及前值，疊加5月FOMC會議鮑威爾釋放(fàng)偏鴿信号，分(fēn)母端無風險收益率對港股流動性的壓制或将在下(xià)半年有所緩解。盡管美國經濟數據或有反複，對市場判斷今年降息幾次有所擾動，但對于降息這一(yī)舉措的确定性是相對較高的——美國降息周期的大(dà)幕終将開(kāi)啓，屆時随着流動性的釋放(fàng)，全球資(zī)産配置中(zhōng)國的過程或将持續。因此，從中(zhōng)長期看，不論是港股市場資(zī)産，亦或是A股市場資(zī)産，其在國際資(zī)金配置中(zhōng)的吸引力都将會進一(yī)步提升。
從短期來看，由于本輪港股上行的主要推動因素是資(zī)金再平衡，與美國市場的波動、日元彙率的貶值等因素息息相關，因此可以懷着較爲樂觀的心态，對其上行的持續性保持觀察。
Q3：港股如何進行布局？
A3：從關注度和樂觀程度來看，恒生(shēng)科技和恒生(shēng)紅利兩大(dà)方向相對較高，也是不少投資(zī)者優先考慮布局的方向。
我(wǒ)們認爲，恒生(shēng)科技中(zhōng)，經過此前較爲長期的調整，港股互聯網龍頭本身具有了較好的投資(zī)價值，此外(wài)部分(fēn)龍頭公司減少資(zī)本開(kāi)支、收縮費(fèi)用、增加分(fēn)紅，潛移默化地從成長股轉變爲價值股的範式，也使其更具吸引力。而恒生(shēng)紅利，作爲高股息闆塊本身具備較好的配置價值，疊加近期有關港股通紅利稅減免政策的預期（相關機構或考慮減免内地個人投資(zī)者通過港股通投資(zī)香港上市公司取得股息紅利時所需繳納的20%的所得稅）若得以落實，有望進一(yī)步提振内地投資(zī)者對于港股、尤其是高分(fēn)紅相關闆塊的投資(zī)熱情，短期提振情緒，長期也有助于改善港股市場流動性。
整體(tǐ)來說，我(wǒ)們認爲，從中(zhōng)長期的視角看，港股具備buy and hold的配置價值；從中(zhōng)短期的視角看，行情持續性仍需保持觀察，不宜高舉高打。因此，對普通投資(zī)者而言，在組合内進行均衡配置或更爲合适； 對普通基金投資(zī)者而言，或可選擇布局恒生(shēng)科技、恒生(shēng)紅利的ETF産品，亦或是港股相關的主動權益基金進行配置。
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