當前，黃金、有色、AI等闆塊受到了許多投資(zī)者的關注。一(yī)些基金投資(zī)者想通過ETF基金布局相關闆塊，但是在選擇标的時卻遇到了一(yī)些困難：ETF基金和ETF聯接基金的區别是什麽？ETF基金的折溢價是什麽？布局行業主題時，選擇ETF基金還是主動權益基金？

本期，我(wǒ)們将對上述問題進行一(yī)一(yī)解答，以期幫助投資(zī)者理清思路，更好地根據自身情況和投資(zī)需求進行布局。 

1. ETF基金和ETF聯接基金的區别？

1）區别一(yī)：交易方式不同

l ETF基金有兩種交易方式：第一(yī)種是在一(yī)級市場采用實物(wù)申購，例如：若想申購某隻滬深300ETF，那麽需要按照基金公司每日公布的基金申贖清單，事先買入一(yī)籃子股票，随後向基金公司申購，再換算成相應的ETF份額，通常而言，這種交易方式資(zī)金門檻較高，或更适合專業投資(zī)者；第二種是在二級市場進行買賣，與股票交易類似，相對更适合普通投資(zī)者。

l ETF聯接基金能在一(yī)級市場申購贖回，和普通的開(kāi)放(fàng)式基金一(yī)樣，但不能在二級市場交易。門檻較低，或更适合普通投資(zī)者。

2）區别二：價格模式不同

l ETF基金可以在二級市場直接買賣交易，其價格也與股票類似，是實時變動的，一(yī)般是每隔15秒更新一(yī)次。

l ETF聯接基金與普通開(kāi)放(fàng)式基金類似，其價格采用的是基金的淨值模式，淨值每日更新一(yī)次。

3）區别三：交易渠道不同

l ETF基金需要開(kāi)通證券投資(zī)賬戶才可以在場内進行交易。

l ETF聯接基金不需要開(kāi)通證券投資(zī)賬戶，也不可以在場内交易，可通過銀行、三方基金銷售等渠道交易。

整體(tǐ)來講，ETF基金相對更适合有證券投資(zī)賬戶的投資(zī)者，場内購買更快捷、便利；而ETF聯接基金更适合沒有證券投資(zī)賬戶，習慣于銀行、第三方基金銷售平台（如天天基金、支付寶等）等渠道的投資(zī)者。

2. ETF基金的折溢價是什麽？

前面我(wǒ)們提到，參與ETF基金途徑有兩種，既可以在一(yī)級市場通過一(yī)籃子股票申贖基金份額，也可以在二級市場上直接交易ETF基金份額。

不同市場機制下(xià)，ETF基金定價方式也不同：在二級市場交易，ETF基金像股票一(yī)樣通過競價買賣，現價主要受到供求關系的影響；在一(yī)級市場上申贖，則根據基金管理人提供的證券組合清單實時計算并公布IOPV（基金份額參考淨值），對應一(yī)籃子股票的真實價值。

ETF基金的折溢價，本質上是一(yī)級、二級市場間存在的價差。當ETF基金二級市場交易價格低于IOPV時，其在二級市場出現“折價”；當ETF基金二級市場交易價格高于IOPV時，其在二級市場價格出現“溢價”。

爲什麽會出現這類折溢價的現象？簡單來說，供不應求，便會産生(shēng)溢價；供給過剩、需求不足或集中(zhōng)抛售，便會産生(shēng)折價。

在二級市場中(zhōng)，當相關闆塊景氣度較高時，相關ETF基金便會受到配置資(zī)金的關注，一(yī)定程度上推升溢價；反之亦然。此外(wài)，若ETF基金因額度等原因，暫停或下(xià)調一(yī)級市場申購額度，套利機制的有效性大(dà)幅降低，則進一(yī)步助漲溢價。

近期，一(yī)些布局黃金股賽道的ETF基金溢價較高，主要原因也是黃金闆塊持續景氣，投資(zī)者熱情高漲，同時由于其跟蹤指數涉及滬港深，而港股恰逢節假日休市使得ETF基金申購受限，因此溢價率大(dà)幅提升。

對于基金投資(zī)者而言，當ETF基金溢價較高時，入場的性價比相對較低，且存在一(yī)定程度的風險，因此，不妨等待溢價率回歸合理區間後再進行配置。 

3. 布局行業主題時，選擇ETF基金還是主動權益基金？

通常而言，行業ETF基金的優勢在于彈性相對較大(dà)。首先，權益類基金的股票倉位範圍在60-95%之間，一(yī)些基金經理在實際管理中(zhōng)通常還會額外(wài)留出部分(fēn)倉位，用于應對後續加倉或負債端的需求，一(yī)些擅長自上而下(xià)根據宏觀判斷、或是具備絕對收益思維的基金經理，還會根據配置的性價比，主動升降倉位；而ETF等被動類基金通常具備較高的倉位，因此在市場相關主題闆塊形成單邊強勢上行時，具備更高的向上彈性，但由于“盈虧同源”，在相關主題闆塊調整時的調整幅度往往也相對較大(dà)。

行業ETF基金另一(yī)特征便是确定性相對較高。由于其跟蹤某一(yī)特定行業指數，而指數的編制方法、成分(fēn)股均爲公開(kāi)可查詢，投資(zī)者可以知(zhī)道其詳細的持倉情況。

相較之下(xià)，行業主題的主動權益基金優勢在于配置多樣、更加靈活——可以通過精選細分(fēn)子行業、精選優質個股、适時交易等方式，力争創造超額收益。盡管在單邊行情中(zhōng)，漲幅銳度或略有遜色，但通過行業和個股的精選以及配置，可較好地分(fēn)散風險，同時也可通過多方位的挖掘和布局，讓組合整體(tǐ)相對行業ETF基金更具可持續的進攻性。

我(wǒ)們認爲，布局行業主題時，無論是ETF基金還是主動權益基金，産品自身都有其存在的意義和價值，本質上二者都是爲投資(zī)者提供更多的工(gōng)具進行選擇，以更好地構建投資(zī)組合。

對于資(zī)産配置能力較強、較爲專業的投資(zī)者而言，可以根據自己的行業判斷，選擇ETF基金，由于其持倉成分(fēn)公開(kāi)透明，或可以幫助投資(zī)者更好地實現配置目标。而對大(dà)多數普通投資(zī)者而言，選擇主動權益基金，把配置、擇時等“功課”交給專業基金經理或更爲合适，如果對于配置或選基方面存在不确定性，也可以通過配置專業的基金買手——FOF基金獲得基金優選、資(zī)産配置的一(yī)站式服務。

整體(tǐ)來看，基金投資(zī)者可以根據自身偏好，在ETF基金和ETF聯接基金中(zhōng)選擇相應的産品。當ETF基金出現溢價時，等待溢價率回歸合理區間後再行配置或是更爲理性的選擇。在布局行業主題時，主動、被動基金各有千秋，配置也因人而異：對具備專業配置思維的投資(zī)者來說，ETF基金等被動基金或更有益于實現配置目标。

風險提示：本材料的數據、信息、觀點和判斷僅是基于當前情況的分(fēn)析，僅供參考，不構成投資(zī)建議，不作爲任何法律文件，且今後可能發生(shēng)變化。基金投資(zī)有風險，既可能産生(shēng)收益也可能發生(shēng)損失。基金管理人承諾以誠實守信、勤勉盡責的原則管理和運用基金資(zī)産，但不保證基金一(yī)定盈利，也不保證最低收益。基金的過往業績及其淨值高低并不預示其未來表現，基金管理人及市場上其他基金管理人管理的其他基金的業績并不構成本公司基金業績表現的保證。您在做出投資(zī)決策之前，請仔細閱讀基金合同、招募說明書(shū)、基金産品資(zī)料概要等産品法律文件，充分(fēn)認識基金的風險收益特征和産品特性，認真考慮基金存在的各項風險因素，在了解産品情況及銷售适當性意見的基礎上，理性判斷并謹慎做出投資(zī)決策。